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刘杰克:从标普对美国乌龙评级看全球投资并购机会

2011-09-01   刘杰克
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近段时间,全球股市乌云压顶,处于持续下跌之中,除了欧债危机所引起的担忧等原因外,标普公司下调美国主权信用评级无疑也起了推波助澜的作用。在本文中,我们将不讨论欧债危机等因素,而只聚焦于标普评级事件以及由此带来的资本市场的投资和购并机会。标普下降评级的依据是美国财政赤字连年大幅增长,导致美国债务越来越高,甚至已经到了可能付不起钱来还债的地步了。但是,美国真的应该失去AAA评级吗?作为一直关注和研究全球经济动向及投资机会的业内专家,刘杰克老师不仅不敢苟同,反而认为这个乌龙评级完全是标普公司导演的一出闹剧。作为追踪美债的ETF,TLT自标普调低美国评级之后,甚至创出了112.14美金的52周新高,投资者用钱投票的行为,也有力的支持了我的这一看法。

一,美债升高的根本原因

美债不断高升,根本原因在于美国财政赤字不断上升,日积月累之下使美债不断增加。那么,我们先来看看是什么原因导致美国财政赤字大幅提高的呢?所谓财政赤字,无非就是财政支出大于财政收入,差异的部分就形成了赤字。而为什么美国的财政收入会不及财政开支呢?主要的原因在于居于财政收入的主要地位的个税收入一直处于下降之中。2000~2010年,美国GDP增长累计超过40%,同期内个税收入却从1万亿美元降低到9000万亿美元。与之形成鲜明对照的是,1967至2010年,美国GDP增长了17.9倍,而社保、医保、医疗救助三项支出则大幅增长了55.2倍。因此,在美国财政支出的构成中,法定支出(社保、医保、医疗救助、失业保险金)由相对小的比例上升到史无前例的高比例。由此我们可以看出,不是美国整体经济衰落了,也不是美国没落了,而是美国的钱相对来说更集中到了国民的手中,而不是政府手中。根据刘杰克老师原创培训课程《营销三维论》中的竞争论,我们认为,正是这一“藏富于民”的策略,才使得经济不断增长的美国在成为世界上最富有的、全球GDP最高的国家的同时,其政府却很穷。在这种背景下,美国政府日趋债台高筑。

二,美债对经济的实际影响

从上面的说明中,我们看出一个根本性问题:美国政府征税相对难,社会福利相对好,所以“国穷民富”。相较而言,中国征税相对容易,社会福利相对差,所以相对“国富民穷”。政府征税难对老百姓而言是好还是坏事?这涉及到制度的设计是基于“藏富于民”的理念还是基于“国富民穷”的理念,这是我们每个人都该思考的问题,笔者在此不想过多谈论。美国征税难,政府穷,我认为不是坏事,是对老百姓好的事情。在人类历史上,从两千多年前的古希腊到现在,财政穷的政府往往是政府权力受制约、民间私权利得到更好保护的社会,而财政富有、有太多盈余的政府往往是权力不断扩张的政府,所以制约政府的征税权无疑是好事。而且更关键的是,在一个实行藏富于民政策,让国民富裕的国家,国家真正可能因此而破产吗?刘杰克老师显然对此持否定态度。

美国今天的国债接近GDP,而二战结束时,美国国债相当于当时GDP的130%,但是,二战之后的美国经济,基本上一直在增长,没有停滞过,美国的实力在那之后照样快速增长,没有受到二战后国债负担的拖累。而结合目前美债危机背后的真正原因来分析,这一切,不得不让我认为标普因为债务问题调降美国的评级只是一个乌龙评级,是一个闹剧。甚至,笔者在此都没有把美国做为国际货币发行者的地位考虑在内。

三,美国的竞争实力

刘杰克老师认为,从品牌角度看,国家之间的竞争,在某种程度也可以归根于品牌的竞争,美国无疑拥有全球最多的国际品牌和国际型企业,这些为美国的整体竞争能力提供了强大的支撑。从金融角度看,美国的华尔街是世界金融中心,一方面通过资本的力量对产业进行整合升级,同时美国金融财团也通过其巨大的资金和影响进而控制着全球的原油,粮食,铁矿石等大宗产品。另一方面,美国发达的金融市场让其大量的创投资金对中小型企业的扶持达到了其它国家难以匹敌的地步。正是在这种情况下,美国资本市场不但使实业界能够产生一大批中小企业,又同时使得中小企业能以最快的速度成长为大型企业。在美国资本市场,一批又一批的企业让投资者实现了投资好一个企业就能收获百倍升值的快感。不管是之前的苹果、微软、戴尔、思科,还是现在风头强劲的FACEBOOK,TWITTER,GROUPON等,都在继续书写着这一神话。前段时间,日本企业之神出井伸之到访和君,说他最担忧的就是日本缺乏中小企业发展的环境和支持,跟美国差距巨大,也一语道破了美国经济发展中最有活力的部分。

从机制和人才的角度,美国也展现了强大的核心竞争力,几百年过去了,美国的运行制度仍以立国之前的“五月花宣言”为基准,建立了一个相对民主的运行机制。正是在这一机制下,我们甚至可以看到作为其国内的一个普通企业的标普公司甚至可以下调本国政府的评级。也正因为这一点,美国源源不断的吸引着全球各地的人才于此不断寻找着自己的“美国梦”。

根据《营销三维论》中的创新论,刘杰克老师认为,这一资本与创新及人才融合为一体的优势,使得美国在各个产业方面的竞争是无往而不胜,以现在最为火热的移动互联网产业为例,曾几何时,在我们的功能手机时代,那时的品牌我们熟悉的诺基亚也好,爱立信也好,西门子,索尼,均是欧洲和日本的品牌,但当社会发展到的今天的移动互联网时代时,美国逐步显现出了自己的王者地位。我们可以清楚的看到当前移动互联网行业一幕“三国演义”之戏正在上演,而三方的主角全部来自美国。虽然这三方的外协力量很多仍是来自欧洲和日本,甚至中国。以苹果为例,外协来自于三星,LG,ARM,SHARP,富士康,鸿海等等,分布于欧美,日韩或中国各地。但其平台核心和品牌则是牢牢为苹果所掌握,苹果也由此获取了整个产业链的绝大部分利润。再看GOOGLE,或微软,无一不是如此操作,而这一切仅是全球产业市场激烈竞争状态的一个缩影。

四,美债危机下的投资购并机会

评级体系,不仅仅应是技术层面,绝对数字层面上的评级,而更是一个各个评级目标对象互为参照的体系。从战略层面及各国的核心竞争能力来看,放眼全球,我们似乎找不到能与美国匹敌的国家。在这种情况下,如果将美国的评级进行下降,我认为毫无意义。投资者和企业家不仅不应为此事担心,相反,却应该利用这样的大好机会寻找各种合适的项目标的进行收购兼并工作。我们可以看到当今暴跌下的美国及全球股市,不仅有高速增长而动态市盈率仅为11倍的苹果等投资对象,更出现了很多公司市值甚至远低于其市净值的情形,这一切无疑给我们的企业家提供了收购兼并的大好机会。比如,最近由于我们企业旗下的基金准备投资某国内消费品企业,所以我们进行了细致的国际同类上市企业的研究。在这一系列的消费品行业上市企业的研究中,我们发现有的企业市净值高达16亿,市值却不到2亿,这为我们业内的企业家提供了极为“性感”的购并对象。

刘杰克老师认为,从以上的分析中我们可以看出,美债危机下的资本市场,让一些短线的融资帐户投资者承受了破产之苦,但却给真正有眼光的投资人提供了千载难逢的投资良机。同时,这也为有抱负的企业家提供了通过全球资本市场发现“猎物”的大好机会,如果我们善于运用智慧,敏锐把握身边正在发生故事背后的本质,我们就会发现一扇低成本收购兼并的机遇之门正在向我们打开!

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